中科曙光603019：市场空间广阔国产算力龙头将持续高增

本报告简介:公司整机业务向上游高毛利解决方案转型，盈利能力不断提升，公司国产CPU及解决方案，绿色节能高性能计算机等赛道优势巨大，有望超预期发展投资要点:首次覆盖，给予增持评级预计2022—2024年，公司EPS分别为1.08元，1.43元和1.82元，同比增长37%，32%和28%按照2022年PE估值30倍，目标价32.40元，给予增持评级通过坚定实施战略转型，公司盈利能力不断提升公司自2019年被美国列入实体名单以来，坚定推进低毛利服务器业务向上游高毛利服务器解决方案业务转型，成效显著过去三年，公司整体营收几乎保持个位数增长，毛利率持续提升归母净利润保持了近40%的年复合增长率，盈利能力持续改善公司技术实力突出，赛道车位极具优势公司是国内高性能计算和软件定义存储的领军企业，市场份额位居行业前三，在国际国内相关技术评测中位居前列在通用服务器行业，公司率先对核心IO模块和控制固件进行改造和研发，是国内最主流x86芯片厂商广海信息的第一大股东轨道卡位置非常有利行业新创和东数西算有望推动公司超预期发展伴随着行业的快速发展，广海主要竞争对手的供应压力逐渐显现，这在一定程度上加快了广海成为国产CPU主流选择的进程公司可以通过广海信息的投资收益和广海CPU解决方案的提供实现快速发展公司是国内绿色节能高性能计算机的龙头，其硅立方超算PUE可降至1.04以下，符合东西方计算的政策要求，未来有望提振公司业绩超预期风险提示

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